棉花：国储棉持续消耗，17/18年度季末库存下降

产量：17/18年度我国棉花面积、产量继续小幅回升。受到新疆棉花种植补贴的影响，17/18年度我国棉花种植面积止跌回稳，预计产量小幅增加，达到480万吨，较上一市场年度增加15万吨，或增长3.22%。

进口：海关数据显示，2016年9月2017年3月我国共进口棉花67.4万吨，同比增加10万吨，或增长17%，前七个月棉花进口数量增加，受季节因素影响，未来几个月我国棉花进口量将放缓，预计16/17年度国内共进口棉花100万吨，与上月预估增加10万吨。同时预计17/18年度国内棉花进口在90万吨，受产量增加和国储拍卖影响，国内棉花进口将维持较低水平。

消费：国内纱线销售顺畅，利润可观，开机率持续提升，用棉需求呈回升态势。市场监测系统数据显示，当前印度与越南棉纱进口成本均已明显高于国产纱，化纤价格涨幅大于棉花，为后期国内纱线继续保持产销两旺提供了基础。本期继续维持上月观点，16/17年度我国棉花消费量为740万吨。同时预计17/18年度国内棉花消费为750万吨，较上一年度小幅增加10万吨。

期末库存及库存消费比：预计2016/17年度期末库存944.5万吨，较上月预估上调10万吨，主要因预计进口量可能增加。同时预计17/18年度期末库存763.5万吨，期末库存呈现继续下降态势，因预计国内棉花产量恢复有限，仍存在供给缺口，国储拍卖将继续进行，国储库存继续消耗。预计16/17年度库存消费比126.64%，17/18年度库存消费比101.80%。

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