图/东方IC

周末经历“多空搏杀”股市涨跌“周一见”

17日

打压牛市 重大利空?

证券业协会等四部门联合下发融券新规， 引发外围股市大幅震荡

18日

紧急澄清 并非打压

证监会周六“加班”发声，称规范两融业务并非打压股市

19日

央行降准 超出预期

周日傍晚降准，释放流动性资金1.2万亿

又降准!股市楼市怎么走

■初步估算将释放流动资金1.2万亿元

■业内估计五一或降息，年内还会降准

羊城晚报讯 记者戴曼曼报道：19日傍晚，中国人民银行宣布将从20日起下调金融机构准备金率1个百分点。央行的意外降准超出市场预期，保守估计将释放流动性资金达 1.2万亿元。此外，央行还宣布对农信社、村镇银行等机构进行定向降准措施，对中国农业发展银行额外降准2个百分点。

超预期：释放流动资金1.2万亿

除了下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，央行决定，自20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。

此外，对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，央行决定可执行较同类机构法定存款准备金率水平低0.5个百分点的存款准备金率。

这是央行今年2月4日宣布全面降准并定向降准以来，第二次出手全面降准并定向降准。据机构初步估算，本次降准释放流动性资金将在1.2万亿元到1.5万亿元之间。

有分析认为，央行此次降准幅度超出预期，是为了弥补前期货币放松的政策节奏过慢。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮在接受羊城晚报记者采访时，将央行政策放松表述为“由试探性慢跑进入狂奔阶段”。

图/东方IC

周末经历“多空搏杀”股市涨跌“周一见”

17日

打压牛市 重大利空?

证券业协会等四部门联合下发融券新规， 引发外围股市大幅震荡

18日

紧急澄清 并非打压

证监会周六“加班”发声，称规范两融业务并非打压股市

19日

央行降准 超出预期

周日傍晚降准，释放流动性资金1.2万亿

又降准!股市楼市怎么走

■初步估算将释放流动资金1.2万亿元

■业内估计五一或降息，年内还会降准

羊城晚报讯 记者戴曼曼报道：19日傍晚，中国人民银行宣布将从20日起下调金融机构准备金率1个百分点。央行的意外降准超出市场预期，保守估计将释放流动性资金达 1.2万亿元。此外，央行还宣布对农信社、村镇银行等机构进行定向降准措施，对中国农业发展银行额外降准2个百分点。

超预期：释放流动资金1.2万亿

除了下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，央行决定，自20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。

此外，对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，央行决定可执行较同类机构法定存款准备金率水平低0.5个百分点的存款准备金率。

这是央行今年2月4日宣布全面降准并定向降准以来，第二次出手全面降准并定向降准。据机构初步估算，本次降准释放流动性资金将在1.2万亿元到1.5万亿元之间。

有分析认为，央行此次降准幅度超出预期，是为了弥补前期货币放松的政策节奏过慢。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮在接受羊城晚报记者采访时，将央行政策放松表述为“由试探性慢跑进入狂奔阶段”。

预测：五一降息年内再降准

刘东亮认为，央行超出预期地释放流动性，一方面是一季度的经济数据黯淡的必然结果，另一方面可能意在确保流动性充裕，配合央行此前下调逆回购利率，以降低融资成本。

对于为何选择这个时点降准?民生宏观固收研究团队给出了三个理由：驰援地方债务置换、助力稳增长以及对冲存款保费的影响。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，当前利率和准备金率仍处于下调通道，不排除年内再次降息和降准的可能。刘东亮预计后续央行将采取降息的措施，“最快五一前后就能实现”。

民生宏观研究团队认为年内仍将有一次降准的空间，但具体次数需要看实体经济具体的运行状况，预计降准之后，降息会很快出现。

值得留意的是，央行降准的“靴子”落地，为市场释放了长期的流动性，从长远来看，以固定收益类资产配置为主的银行理财产品的收益下行是必然趋势。不过有银行理财分析师就认为，银行理财产品的平均预期收益水平可能不会马上大幅下降，尤其是为了应对近期资金密集流向股市，一些银行的理财产品收益反而刻意走高以达到揽储的目的，建议投资者依然可以关注大型城商行和股份制银行发售的高收益理财产品。

股市

一会多头一会空头 没开市人已“崩溃”

多空博弈在不开盘的周末已完成了一个轮回，今天开盘究竟如何演绎?

羊城晚报讯 记者韩平报道：证监会上周五强调“禁伞”、鼓励融券，周六紧急安抚表示无需过度解读，周日期盼已久的降准以超预期“下降一个百分点”落地，多空博弈在不开盘的周末已经完成了一个轮回，今天开盘究竟如何演绎?投资者究竟要不要减仓?对此，不少专业人士认为，之前依靠杠杆的力量涨幅过大的科网股有可能回调，而蓝筹股则迎来利好，投资风格有向蓝筹股切换的可能。

从此次降准的力度来看确实不小，一次降准1%，农村金融机构甚至达到了2%，这通常是过去分四次才能完成的任务。

对此，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，此次降准对股市无疑是一项利好，尤其是对银行股、地产股以及保险、券商股，但考虑到目前融券品种即将大幅增加，接下来股市还会大幅振荡。众多证券公司的研究人员也表示，降准完全可以对冲周五证券行业的利空消息，对股市是一大利好。

目前，市场比较一致的看法是资金敏感型品种最为受益，尤以银行业与房地产业为最。银行业由于可以拿到更多的资金放贷，收益将会有所提高，房地产行业在限购之后流动性也受到压制，降准无疑是雪中送炭。此外，作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。同样，对于目前开展融资业务的券商来讲也是利好，这意味着即使不增发新股，证券公司也有可能拿到更多的资金用于融资。

上投摩根基金公司研究员认为：降准有利于提高多头士气，也有利于与宏观经济关系更为密切的蓝筹股。此外，市场人士预期，随着资金的宽松，资金价格也将趋向于下降，这样有高分红能力的蓝筹股将受到欢迎，因为其分红收益有可能会超过存款利息。加上大多数蓝筹股有融资资格，投资者一旦看好行情，加大杠杆投入也只能选择蓝筹股加仓，而中小盘股由于新出的做空工具加上目前估值极高，则有可能出现回落的走势。

不管利空还是利多，由于都是在周末，市场的反应还有待证实。不过两大监管机构在周末连续放大招，不少股民还是直呼受不了：一个暴跌，让多头直接崩溃，一个暴涨，又让空头直接崩溃，而最后的暴跌再次令多头彻底崩溃。但是到了周日，多头与空头都没有崩溃，策略分析师崩溃了，已经撕了三篇策略分析论文了!

专家称房价不会再跌了

羊城晚报讯 记者赵燕华报道：“降准之后，一线城市及市场基本面良好的城市楼价将上涨。”就20日央行降准对楼市的影响，地产业内人士如此表示。

对于开发商来说，降准意味着从银行贷款的难度降低了，融资的成本降低了。对于购房者来说，降低了还贷压力，购房成本已在下降。

中原地产项目部总经理黄韬表示，下调1%增加银行可用于贷款的金额，部分企业生意更容易做了，资金流动更快了，也可能会促使更多的人买房。总体而言，降准对于房地产市场是一个正面的消息。

同策房产资源研究中心总监张宏伟分析，本次二套房贷降首付政策落实不彻底的一个主要原因，或许就是银行难以释放较大规模流动性来支持楼市放贷需求。此次降准使银行可动用的资金明显增多，增加了二套房贷降首付政策落地的可行性，改善型需求后续持续释放得到保障。

在成交量方面，业界普遍认为，在央行降准降息等政策刺激之下，马上会出现一波入市的行情，楼市接下来几个月成交量势必会短期反弹，价格有可能会逐渐坚挺，尤其是对于一线城市及市场基本面良好的城市(库存去化周期在15个月以下的城市)来讲，接下来几个月势必会出现涨价的现象。

张宏伟则直言：“房价再跌的可能性接近于零。”其分析，降准以后银行后续资金将更加宽裕，房贷有望继续宽松，部分城市将可能在目前9折主流的基础上回归到85折，购房者压力持续降低。所以购房者若继续观望可能会错过最佳购房时机、增加购房成本，积极入市是比较明智的做法。

“利好楼市的政策多得让人麻木，市场只会越来越亢奋，所以成交继续攀升，房价上涨的预期时间也将进一步缩短。”方圆地产首席分析师邓浩志表示，眼下一线城市个别楼盘已经开始录得上涨，三季度将全面上涨，四季度加速上涨，全年上涨很可能超过多数人去年底的预测。

中原地产首席分析师张大伟分析，从过往历史看，降准与降息是房地产发展的推进剂，只要降准，基本就代表了房价将出现一波上涨。

专家呼吁引导资金流向实体经济

“降准主要为增强银行信贷投放能力，助力稳增长。”交通银行首席经济学家连平表示，在普遍降准的同时，仍对部分金融机构采取了额外定向调低存款准备金率，这体现了结构性支持、定向调整的意图，以增强对薄弱经济环节的金融支持。

但资金是否真的如愿进入实体经济也有待考察。光大证券研究报告近期表示，宽松态势并未传递至实体经济，反而进一步推升股市热度，股市走牛又分流了实体经济资金，加大了经济下行压力。

中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，降准主要还是为了解决融资难、融资贵等问题，但降准的同时也要给股市降温。尹中立认为，股市太过火爆，导致市场流动性趋向股市，这并非降准初衷。所以要引导资金流向实体经济，还是要给股市降温。

分析

降准将提振楼市成交量价

4月19日，央行宣布自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是今年自2月5日降准以来的第二次降准。

业内表示，从过往历史来看，降准与降息是房地产发展的助推器。降准执行必定将会提振楼市成交量价。

“降准之后，增加了二套房贷降首付落地的可行性，改善型需求后续持续释放得到保障。”同策咨询研究部总监张宏伟表示。

今年3·30楼市新政后，拥有1套住房且贷款已结清的居民家庭，购买二套房时首付可降至3成。但据了解，目前北京地区各大银行对二套房贷首付比例统一执行5成，利率仍保持上浮10%。

张宏伟介绍，可以动用的资金规模受到存准率的限制，或许是各大银行二套房贷降首付政策落地不彻底的原因之一。降准之后，银行可动用的资金明显增多，也增加了二套房贷首付比例和房贷利率下调的可能性。

张宏伟也认为，全国楼市在接下来几个月成交量势必会短期反弹，价格有可能会逐渐坚挺。尤其是对于一线城市及楼市库存去化周期在15个月以下的城市来讲，接下来几个月势必会出现涨价的现象。他建议降准后，房企应当积极调整推盘节奏，积极去库存，快速实现销售业绩回升。面对市场成交上涨，捂盘惜售的结果只能是错过放量的“窗口期”，错过企业扭转局面的机会。

另一方面，面对楼市成交量价增长的预期，购房者也将迎来购房窗口期。“购房者应该把控好降准降息等 救市政策短期红利带来的购房窗口期，赶在短期市场还没有完全复苏好转，开发商资金面仍然相对紧张的购房高性价比时机入市购房。”张宏伟介绍。(记者方王洋)

三问降准

1 为何降幅那么大?

“一次降准一个百分点，属猛药，侧面印证经济比想象的困难。”评论人士马光远称。新京报记者查询数据显示，上一次下降1个百分点是在金融危机爆发之后的2008年11月26日。

就在一季度经济数据公布的前后，李克强总理开始频繁问计宏观经济，调研东北三省、视察工行和国开行。七天内，李克强多次提及“稳增长”。

交行首席经济学家连平表示，一季度GDP增速进一步下滑到7%，出口、投资和消费“三驾马车”均不乐观，特别是投资增速持续下降。尽管一季度贷款增加较多，但社会融资总量同比增速有所下降，融资对实体经济的支持力度不足;3月M2增速11.6%，在外汇占款持续低迷、资本有流出压力的情况下，M2增速实现预定目标有一定难度。

“在此背景下，准备金率再次普遍下调主要为改善银行信贷投放能力，促进经济平稳增长。此外，存款保险制度将于5月1日正式实施，此次降准且幅度超预期也是为保证存款保险制度顺利实施所采取的前瞻性安排。”连平说。

事实上，财政部、住建部等部门近期已陆续出台了一系列“稳增长”政策。申万宏源最近的报告直接指出，要实现保全年7%的目标，保增长需要出重拳。

(李蕾)

2 降准之后谁将受益?

市场人士普遍认为，央行的本意还是为支持实体经济，降准将有利于小微企业融资。

民生银行首席宏观分析师温彬称，这次降准重点是加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，特别是“对符合审慎经营要求且三农或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率”，有利于发挥大型银行在支持经济结构调整方面的作用。

温彬表示，降准还有两个利好，一是有利于间接降低企业融资成本。法定存款准备金的释放会降低银行负债成本，鼓励银行降低贷款成本;二是有利于银行扩大资金运用规模，银行除了继续加大对实体经济信贷支持外，还会加大对债券的配置规模，对于当前发展债券市场、提高直接融资比例具有重要意义。

中国投资协会会长张汉亚表示，降准对于小微企业融资环境是一大利好。但另一方面，银行在资金偏紧时，会收紧对中小企业的放贷力度。政府还需要通过财税政策、创新金融产品等方式给予小微企业更多支持。

(郭永芳 方王洋)

3 未来还有什么动作?

降低存款准备金率历来在我国货币政策中属于重量级别，在经济下行压力较大的情况下，市场对预期未来政策仍有进一步放松的空间。年内降息、甚至是再次降准均有强烈预期。

目前，外汇占款趋势性放缓，加上金融脱媒加快、股市繁荣分流存款，银行存款增速不断下降，负债成本上升压力不减。连平预计，在准备金率水平依然较高的情况下，预计年内准备金率仍有可能下调0.5-1个百分点。民生证券研究院执行院长管清友也表示，降准还有一次空间，考虑上次降准规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性资金1.5万亿，未来还有一次50基点准备金率下调空间。同时管清友认为，降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，6月份或将降息25个基点。民生证券也预计，降息将很快出现，而且空间比降准更大。

如果这样大规模的行动，货币政策是要走向全面宽松吗?央行行长周小川昨天在华盛顿表态，中国将继续执行稳健的货币政策，并根据经济和通货膨胀走势进行适应性调整。(苏曼丽 李蕾)

(来源：网易)

评论

央行再次降准为调结构赢得时间

□张燕

央行昨日宣布，自今日起降准1个百分点。在此基础上，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降准1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降准2个百分点……

正如大家所料，央行的这一动作，显然是对一季度中国经济表现的回应，只是比很多人的估计时间要早。此次较市场预期相对提前的降准，是不是意味着一季度经济表现不太乐观?

不同人对此有不同的看法，不过至少，一季度的增速没有低于政府工作报告的目标。同时，就业数据依旧表现不错。李克强总理多次表态，其实只要就业不出现大问题，低一点的增长又何妨?从目前形势看，就业压力还远低于2008年下半年。而调结构、转方式方面，尽管提出多年，但过度依靠投资拉动经济增长的模式没有得到根本改变。

为实现货币政策的相对精准、有效，结构性政策是本届政府货币政策的常规手段，这次也不例外。回溯一下便知，经历了2008年 “放水”之后，动辄全面降息降准，是本届政府要竭力避免的。即便日本和欧盟等推出新一轮量化宽松政策，国务院和央行依旧数次表示，更大规模的刺激、宽松的货币政策不要指望。不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。

通过释放流动性投资保增长当然是一条路，而且合理的投资也是需要的，但应有度。客观而言，与2008年推出“4万亿”时相比，中国的基础设施建设已经取得了长足进步。而与此同时，地方政府性债务增加，全社会整体债务率升速较快，M2甚至超过了美国，货币供应量基数已经很大。如果为了所谓的稳增长，贸然过度刺激，只会造成产能过剩加剧，触发债务风险——这是关心中国经济健康成长的人所担忧的。

众所周知，中国经济的问题不是增长快慢的问题，而是结构上的问题。简单的刺激不可能是长久之计，如果未来经济增长继续滑坡，结构调整却没有太多作为，那无异于丢了西瓜也丢了芝麻。因此，只要就业稳健，即便进一步调低GDP增速预期，都能为结构调整创造空间。此次有区别的降准，为市场提供了1万亿元以上的流动性，为稳增长提供了强大的支持。接下来，应两手抓，一手抓稳增长，一手促结构调整。

来源:金羊网综合