4月5日，中国化工收购瑞士种子和农化公司先正达的交易连续获得美国联邦贸易委员会和欧盟委员会批准，交割时间表终于出炉。 中国化工在其官网声称 “这标志着两家公司向交易成功迈出了重要一步，预计交易将于2017年二季度完成。”中国化工在2016年2月宣布了以430亿美元的现金收购先正达的交易，这是一笔通过高财务杠杆进行的“蛇吞象”收购，是迄今为止中国最大规模的海外并购，其中隐藏的投资机会是不言而喻的。

昨天，这个重要交易消息已经被投资雄安新区的狂热所掩盖。回顾2016年2月中国化工并购先正达预案曝光后，当时的A股正处于年初熔断后疗伤中，受此消息影响，2个月内沧州大化(SH600230)和ST河化(SZ000953)分别上涨50%以上。天科股份(SH600378)上涨了40%以上。沙隆达A(SZ000553)期间处于重大资产重组停牌中。

相关报道称，为了获得欧美反垄断机构有条件批准，两家公司同意剥离中国化工集团三种非专利农药生产：除草剂百草枯、杀虫剂阿维菌素以及杀菌剂百菌清。先正达拥有这三种产品的品牌版本（专利农药），中国化工的附属公司安道麦向美国农户出售普通版本。中国化工已同意将这块业务出售给美国先锋公司。

（一）资本为帆，扬船出海。

2015年牛市的成因众说纷纭，笔者认为这轮股市整体上涨的实质是在中国实体经济增速放缓，经济数据指标回落的背景下，找不到出路的国内热钱涌入形成的资本泡沫，促成了昙花一现的股市大繁荣。

本届政府推荐的供给侧改革，不能简单理解为供给产品量的减少，还要更深层次的认识到是供给产品质的提升。而弯道超车的捷径就是中国资本出海收购优质资产。

当代中国的历次经济改革，从战略上采取的是分步走的策略。七十年代末八十年代初，第一轮经济改革，首先从农村开始，标志就是安徽凤阳小岗村的“农村家庭联产承包责任制”。“联产承包、包产到户”不仅打破了农村计划经济体制，也打破了陈旧的大锅饭思想，按劳分配、多劳多得，充分解放了农村生产力。改革目标就是农村改革解决人民温饱问题。

八十年代末到九十年代，第二轮经济改革，核心是推行国企改革，从原来计划经济体制下的国有企业，通过经营权下放、政企分开、股份制改造、破除垄断引入竞争等一系列手段，逐步转变为结构合理、产权明晰、责权对应、管理科学的现代化企业。伴随着沿海开放和经济特区政策，中国的轻工业呈现爆发性增长，中国成为世界工厂，“中国制造”占领了全世界。改革目标就是工业改革解决城市就业问题。

第三轮经济改革，是2000年前后开启的以城镇化为代表的多层次深化改革。在积极的财政政策配合下，基建、重工和房地产持续高速增长，到2010年中国一举成为经济总量仅次于美国的世界第二大经济体，到今天房地产和汽车工业仍然是中国的支柱产业。也就是人们常常说的“吃穿住行”中住房和交通问题， 通过改革完成了目标。

在经过了改革开放三十来年中国经济改革的高速增长之后，依靠廉价劳动力和以消耗资源、破坏环境为代价驱动的经济增长模式已经走到尽头，传统的投资、进口、消费“三驾马车”对经济增长的贡献也在不可避免地走向衰退，而之前快速增长带来的产能过剩、地产泡沫、环境治理、能源储备等一系列问题，业已成为制约经济发展的严重阻力。中国经济要想继续保持稳定的中高速成长，需要新的推动引擎，这也就不可避免推动了第四轮经济改革。

三十多年改革为中国积累了巨额财富，如何引导这些钱配置在最有效的地方，如何让这些钱生出更多的钱。参考东邻日本的经济发展历史，目前看来推动‘’资本为帆，扬船出海‘’，这既是启动未来腾飞的大国战略，也是推动经济可持续发展增长的内在核心动力。

（二）2017年中国开始启动农业供给侧结构性改革。

2016年中国推进的煤钢供给侧改革已经取得了令人嘱目的成果，相关上市公司业绩明显暴增。 从今年的中央一号文件可以看出，重农强农成为核心信号。此外，文件强调要深入推进农业供给侧结构性改革，“特别要注意在保障国家粮食安全的前提下，优化农业产业结构”。

民以食为天，中国的农业供给侧改革不可能以减产为目的和考核标准，应该更多侧重于质的提升。

农业的供给侧改革不可能依靠煤钢减产的经验，不会是政府的行为，不是国家的调控，而是依靠市场的无形之手。 在保障国家粮食安全的前提下，不需要用行政的方式去调控和改造农业，而是更多的通过市场的方式，用市场规律来调节产业结构，用市场竞争来提升农业的产品品质。

中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文谈到：‘’农业供给侧改革要求提高粮食产能。第一要保护耕地，全面划定永久保护农田；第二要大力发展农业科技创新，特别是提高种业竞争力，提升农业全程机械化水平，对农业产业链进行改造。‘’据外媒猜测，中国化工溢价收购先正达最看重的是种子业务，而不是农化业务。

中央财经领导小组办公室副主任韩俊谈到：‘’从保障“粮食产量安全”转变为保障“食物来源安全”。‘’国家应该正本清源，从保障“粮食安全”战略提升到保障国家“食物安全”战略， 企业执行“优质优价”的收购策略，从源头树立只有“生产出好产品才能卖出好价钱”的价值取向。美国转基因种子巨头孟山都企图收购先正达，中国化工及时出手抢购，应该是国家意志的体现。粮食安全的根本就是种子安全。国有种业显然是有力的保障。

先正达发言人Paul Minehart最近发布声明称，该交易已经获得超过16个司法管辖区的批准，仍在等待中国、印度和墨西哥的批准。一句话，收购即将成功。

美的集团日K线图

可以参考的事件是，美的收购德国工业机器人制造商库卡，让中国在智能制造上可以实现少走或者不走弯路，并能够在非常短的时间内，推动数字化、网络化全产业链的引进与运用。随着“中国制造2025”战略方针的有序推进，有机会实现“中国制造”向“中国智造”的真正跨越。而中国化工收购先正达明显有异曲同工之处。 收购先正达后可以加强中国食品安全、减少对海外种子制造商的依赖和发展农业综合企业。

（三）中国化工并购先正达成功后，对于下属子公司会产生积极影响。

中国化工集团是中国最大的化工企业，现有化工新材料及特种化学品、基础化学品、石油加工、农用化学品、轮胎橡胶和化工装备六大业务板块，旗下拥有安迪苏、天科股份、沈阳化工、沙隆达A、沧州大化、风神股份、天华院等7个上市平台。

需要注意ST黑化和ST河化已经不属于中国化工集团的上市平台。

中国化工集团组织架构图

虽然有报道称先正达将在并购完成后再择机上市，但是需要注意国企改革的路径就是把优质资产注入原有沪深股市上市平台。例如中油资本注入ST济柴，沈飞集团注入ST黑豹都是国资整体上市成功的典范。

先正达从专业划分角度应该属于中国化工旗下子公司中国农化。从上图可以看出，沧州大化和沙隆达属于中国农化，显然利于两上市公司。天科股份属于中国化工旗下子公司昊华化工集团，目前经营业绩较差，急需转型，因为第一第二股东之间意见分歧，2015年曾经有过不成功的重组预案。

安迪苏、沈阳化工属于中国化工旗下子公司蓝星化工集团，目前业绩优秀。风神股份已经停牌，已经明确了他的重组对象是倍耐力。天华院属于中国化工橡胶分公司。考虑到中国化工已经收购德国橡塑机制造企业克劳斯玛菲，也与农化业务关系不大。化工新材料分公司目前无上市平台，旗下昊华骏化化工资产质量较优秀，有独立上市的可能。

（四）总结

综上所述，中国化工旗下沙隆达A、沧州大化、天科股份在此次事件驱动下受益可能性最大。

利益披露：笔者少量持有本文提及各股。本文仅用于学术交流，不能作为投资凭据。投资有风险，入市需谨慎。（作者：十九19）