文/财经杂坛（微信公众号caijingzt）

7月17日，加拿大高级证券监管机构裁定，中国木材公司嘉汉林业国际有限公司以及该公司四名前高管参与一起欺诈事件，就该公司的财务状况和木材资产误导了投资者。

加拿大最大证券监管机构——安大略证券委员会在一份长达296页的判决书中裁定，嘉汉林业夸大了在中国的木材种植园资产的收入和价值，在2003年至2010年期间向投资者融资约30亿美元，而公司最终倒闭，成为加拿大历史上规模最大的欺诈案之一。

嘉汉林业是中国第一家外商投资的综合性林业经营、木材产品加工和贸易的国际化公司，于1994年在多伦多证券交易所上市，股东包括加拿大、香港、美国和欧洲的投资者。集团号称在中国拥有全资子公司、控股公司、科研机构和代表处数十家。

嘉汉林业董事长叫陈德源，1952年出生在香港，家境贫寒。此人是个融资高手。1984年，陈德源开设了一家项目融资顾问公司，游说国外投资者参与内地的建设项目。在当时，“融资”这个词还是个新鲜事物。陈德源的第一笔生意是为兴建深圳富临酒店融资3900万美金，14个月后首战告捷。这不仅使陈德源在融资圈里得到了认可，也帮他挖到了在内地创业的第一桶金—20万美金的顾问费。

1993年底，陈德源在广东省河源市承包当地的荒山，用来种植桉树。桉树是一种五年就能成材，并产生经济效益的树种。1995年，在一个朋友的资金支持下，陈德源在加拿大二板市场买壳上市，随后转战主板，并成功地游说美国和加拿大的机构投资者，发行新股集资500万美元。

此后，嘉汉林业在陈德源带领一下一路高歌猛进。2003年年初，世界银行、荷兰银行、德国银行更多家国际金融机构纷纷将目光投向嘉汉林业，陈德源获得了5000万美元的贷款。2010年，嘉汉林业斥资1.2亿美元收购了绿森集团。公开资料显示，在2003年至2010年期间，嘉汉林业通过发行债券和股票筹集资金约30亿美元。

但命运的转折点也随之而至。2011年5月22日，加拿大安大略证券委员会表示，在加拿大上市的中国公司嘉汉林业国际有限公司及其公司5位高管涉嫌“复杂欺诈骗局”，并以此蒙蔽了投资者有关其拥有的在中国林业资产和收入调查还将延伸至金融中介机构。

压倒嘉汉林业的最后一根稻草是臭名昭著的国际做空公司浑水。2011年6月，以空头报告著称的浑水公司，首次指称该林业集团夸大自身资产和收入规模，并对其业务模式中主要未具名客户的角色提出质疑，并声称该公司本质上是个“庞氏骗局”，致使其在多伦多证交所上市的股票价格大跌80%。

事件逐渐失控。2011年8月26日OSC下令嘉汉林业股票暂停交易；8月29日，非执行董事兼主席陈德源辞任绿森集团非执行董事兼主席职务。

2012年5月, 安省证监会对嘉汉林业正式指控，巨额诈骗，伪造几乎全部合同，和用关联交易虚构营业额等等，几乎和浑水的庞氏骗局指控相近。当年5月，多伦多证券交易所正式将嘉汉除牌下市。嘉汉林业国际有限公司已于2013年申请破产保护，其资产随后被出售。

这几乎是一场没有异议的案件，但问题就恰恰出在对异议的理解。

2011年11月, 嘉汉林业独立调查委员会发布第二份报告，继第一份报告证实了公司的现金存款之后，又宣布证实了公司全部的林木资产，其中151,000公顷拥有林权证，另外606,000公顷有林业部门出具的证明信。

更有有意思的，网上甚至有消息称，该案的主角陈德源在2011年和2012年，连续两年获得了“中国林业产业年度人物奖”，并附有相关链接。该链接目前已无法打开。

之后，相关媒体报道了，嘉汉林业在中国的子公司收购国内相关地方的集体山林，合法合规。相关法律机构也证明加拿大和浑水公司对嘉汉林业指控不符合证据合法形式要件。本案最终以“文化差异”定论嘉汉林业气炸。

令人不解的是，相关证明嘉汉林业符合法律法规的链接，目前均无法打开。

部分业内人士表示，嘉汉林业如果不是欺诈就要证明其林地所有权和财务数据到底有无问题，数据是不是夸大。否则就类似前些年的国内的林业诈骗案“万里大造林”。

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